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　　led大屏幕網(wǎng)訊：北京時(shí)間12月17日凌晨3點(diǎn)（當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月16日），美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新一次議息會(huì)議決議，或?qū)⑿?006年以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)首次加息。

　　“市場(chǎng)情緒已經(jīng)非常緊繃。” 紐交所交易員、Greywolf Execution技術(shù)分析師馬克·牛頓（Mark Newton）對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，“如果你覺(jué)得市場(chǎng)只是有一丁點(diǎn)緊張，那你一定是低估了。”

　　牛頓表示，無(wú)論是高收益?zhèn)袌?chǎng)動(dòng)蕩、新興市場(chǎng)增加的波動(dòng)性、以及油價(jià)此前的新一輪下跌，都顯示著市場(chǎng)幾乎篤定，聯(lián)儲(chǔ)12月即將加息。風(fēng)暴即將來(lái)襲，難有真正的避風(fēng)港。無(wú)論是股票、債券、大宗商品等各類資產(chǎn)，都將遭遇新一輪價(jià)值重估。

　　北京時(shí)間12月17日凌晨3點(diǎn)（美國(guó)時(shí)間12月16日），美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新一次議息會(huì)議決議，或?qū)⑿?006年以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)首次加息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)這次維持0%利率已長(zhǎng)達(dá)78個(gè)月，超過(guò)1854年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷的任何一次低利率復(fù)蘇期。而無(wú)論加或不加，美聯(lián)儲(chǔ)都在邁出冒險(xiǎn)的一步。

　　市場(chǎng)流動(dòng)性隱憂初現(xiàn)

　　聯(lián)儲(chǔ)加息迫近，對(duì)流動(dòng)性收縮的擔(dān)憂，首先體現(xiàn)在垃圾債市場(chǎng)。

　　12月9日，美國(guó)第三大道資產(chǎn)管理公司（Third Avenue）宣布，正在對(duì)旗下高收益?zhèn)餞hird Avenue Focused Credit Fund進(jìn)行清算。該基金規(guī)模達(dá)到8億美元。公司令人意外地緊急宣布清盤(pán)并禁止投資者贖回。

　　市場(chǎng)擔(dān)心，這是否預(yù)示著債券市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪信貸危機(jī)。本周一，表征垃圾債市場(chǎng)風(fēng)向的北美高收益指數(shù)(Markit CDX)飆升至三年來(lái)的最高點(diǎn)。

　　對(duì)此，摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·格拉斯曼(Jim Glassman)對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，第三大道資產(chǎn)投資管理公司旗下基金遭遇清盤(pán)，主要因?yàn)閷?duì)能源資產(chǎn)進(jìn)行了高杠桿下注，而在此輪原油暴跌潮中風(fēng)險(xiǎn)敞口過(guò)大。自2014年中期以來(lái)，油價(jià)跌幅超過(guò)三分之二，已經(jīng)跌至7年來(lái)的最低點(diǎn)。

　　對(duì)于垃圾債風(fēng)暴是否會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性危機(jī)時(shí)，格拉斯曼頗為樂(lè)觀。他表示，垃圾債流動(dòng)性差“已經(jīng)不是新聞了”。他認(rèn)為，如果垃圾債市場(chǎng)違約增加，也主要是因?yàn)椴糠只鹪谀茉葱袠I(yè)投資過(guò)于激進(jìn)，不能歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)加息。

　　“當(dāng)然，我們一般會(huì)把垃圾債表現(xiàn)，看作市場(chǎng)情緒的晴雨表。”格拉斯曼表示，而垃圾債市場(chǎng)此輪暴跌，也從側(cè)面反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息的忐忑不安。

　　美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)則表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，在聯(lián)儲(chǔ)宣布加息前小幅下跌，10年期國(guó)債收益率漲至一周以來(lái)最高點(diǎn)。“今天，原油價(jià)格回升之后美股上揚(yáng)，債券需求有所下降。”格拉斯曼表示。在聯(lián)儲(chǔ)宣布加息前的最后一個(gè)交易日，標(biāo)普500指數(shù)收漲1.06%，而隨后亞洲市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后同樣呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。

　　加息對(duì)中國(guó)影響有限

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，讓國(guó)際投資人最擔(dān)憂的，不是美國(guó)垃圾債危機(jī)是否具有傳導(dǎo)性，而是新興市場(chǎng)。

　　上周日，國(guó)際清算銀行(BIS)就在季度報(bào)告中表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息后的輸家是新興市場(chǎng)。報(bào)告稱，自2009年開(kāi)始，新興市場(chǎng)發(fā)行的美元債規(guī)模總額接近3萬(wàn)億美元。隨著美元走強(qiáng)，負(fù)債將拖累新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。

　　但國(guó)際保險(xiǎn)公司(AIG)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇則相對(duì)樂(lè)觀，他對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)多次發(fā)出加息預(yù)警，新興市場(chǎng)國(guó)家和企業(yè)已經(jīng)做出資產(chǎn)重新配置，在聯(lián)儲(chǔ)真正宣布加息之后，很難出現(xiàn)2013年的“削減恐慌”（taper tantrum）。

　　2013年，美聯(lián)儲(chǔ)暗示將會(huì)放緩擴(kuò)充資產(chǎn)負(fù)債表的速度，隨后全球股市暴跌，新興市場(chǎng)大幅資本外流。

　　“打個(gè)比方說(shuō)，如果這是個(gè)高壓鍋，鍋蓋已經(jīng)被揭開(kāi)過(guò)很多次了，那么，每揭一次就跑點(diǎn)氣出來(lái)，等到最后真的時(shí)候可能影響不會(huì)很大。”莫恒勇表示，在國(guó)際貨幣基金組織開(kāi)會(huì)期間，就曾經(jīng)有新興市場(chǎng)的央行行長(zhǎng)表示，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)并非聯(lián)儲(chǔ)升息影響大，而是對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)升息的不確定性的困擾會(huì)更大。

　　考慮到中國(guó)企業(yè)美元債比例不高，莫恒勇預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)影響有限。中國(guó)企業(yè)美元債集中在房地產(chǎn)、航空和能源板塊。

　　在聯(lián)儲(chǔ)議息決議公布前的最后一個(gè)交易日，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)從6年低點(diǎn)小幅反彈。該指數(shù)今年以來(lái)跌幅已經(jīng)達(dá)到18%，而2011以來(lái)最大跌幅。

　　中國(guó)迎來(lái)兩難時(shí)刻

　　市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，即便聯(lián)儲(chǔ)12月宣布加息，但是同時(shí)會(huì)釋放“鴿派”信號(hào)，在未來(lái)幾年繼續(xù)維持相對(duì)寬松的貨幣政策。

　　格拉斯曼表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)從今年12月開(kāi)始加息，則預(yù)示聯(lián)儲(chǔ)加息速率將會(huì)緩慢有序。而即便聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的每次議息會(huì)議都將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)儲(chǔ)也需要2-3年的時(shí)間才會(huì)讓聯(lián)邦基準(zhǔn)利率回到3%左右的歷史正常水平，“這會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。未來(lái)幾年，聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)維持相對(duì)寬松的貨幣政策。”

　　而《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查顯示，超過(guò)半數(shù)的學(xué)者認(rèn)為，聯(lián)邦基礎(chǔ)利率未來(lái)五年內(nèi)很可能會(huì)再度回零，甚至可能出現(xiàn)負(fù)利率。畢竟在2007年以后，所有嘗試升息的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最終都因?yàn)榻?jīng)濟(jì)疲軟，而不得不再度重走降息的老路，包括加拿大、澳大利亞、韓國(guó)、瑞典和以色列等。

　　曾經(jīng)在80年代在聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)任高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的格拉斯曼同時(shí)表示，此輪聯(lián)儲(chǔ)加息將不會(huì)出現(xiàn)上世紀(jì)80年代美元暴漲90%的局面。格拉斯曼指出，80年代的美元暴漲主要受到美國(guó)惡性通貨膨脹和財(cái)政擴(kuò)張的雙重影響，“這兩個(gè)條件在當(dāng)下都不具備。而且美元在過(guò)去的10年中已經(jīng)上漲40%。所以，我不覺(jué)得此輪加息會(huì)出現(xiàn)80年代一般的美元暴漲。”

　　美元未來(lái)走勢(shì)和人民幣預(yù)期密切相關(guān)。中國(guó)外匯中心上周提出一籃子貨幣交易指數(shù)之后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，一旦美元暴漲，人民幣將脫鉤美元，選擇貶值。

　　“當(dāng)下，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是個(gè)兩難的時(shí)刻。”格拉斯曼表示，“中國(guó)一直希望從出口型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)，開(kāi)啟貶值不一定符合中國(guó)當(dāng)前利益。”格拉斯曼同時(shí)表示，如果美元不會(huì)暴漲，人民幣匯率政策也可保持相對(duì)平穩(wěn)，“穩(wěn)定的匯率機(jī)制是中國(guó)吸引企業(yè)家的優(yōu)勢(shì)。”

　　除了公布是否加息之外，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將在北京時(shí)間2015年12月17日凌晨3點(diǎn)半召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。屆時(shí)，市場(chǎng)也會(huì)從耶倫問(wèn)答環(huán)節(jié)，捕捉更多聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的判斷和加息時(shí)間表的設(shè)想。　led大屏幕網(wǎng)為您報(bào)道